两万亿养命钱面对贬值风险 我们靠什么养老

中国社科院天下社保研究中心主任 郑秉文

进入本世纪以来，我国五个险种社保基金局限成长惊人。2001年累计结余为1639亿元，但到2009年底就2万亿元(1.96万亿元)，9年间增进了12倍，2002-2009年均匀增添率高达41%(养老保险含农村养老保险制度，不含企业年金基金;城镇职工养老和职工医疗制度中含统筹和小我私人账户部门)。

社保基金局限快速扩大，令人喜忧参半。喜的是社保基金气力极大加强，彻底改变捉襟见肘的被动排场;忧的是投资收益率还不到2%，没有跑赢2.2%的CPI(2000-2008年)，处于贬值状态，且局限越大，贬值风险越大。今朝社保五险基金的投资渠道只有存银行和买国债，不到2%的名义收益率既低于海外任何一个实施国债投资的收益率，也低于海外任何一个实施市场化的投资收益率，险些是天下上收益率最低的。

世界社保基金理事会之前发布的10年均匀收益率为9.8%，企业年金2006-2009年均匀收益率为10.5%。假如取上述二者中位数10%为基准收益率，剔除根基社保五险基金2%的名义收益率之后，1997年以来五险基金的利钱丧失高达6000亿元以上，相等于抵消了同期财务对养老保险制度的全部津贴!

虽然，我们不能苛求汗青，但假如社保五险基金投资体制依然依旧，在其他参数和前提稳固的环境下，到2020年仅养老保险滚存余额就高出10万亿，届时收益率丧失将达几万亿。

制度身分导致收益率低

云云低的投资收益率显然非制度计划者的初志，而是社保制度缺陷束缚下的被动功效。

今朝五险基金投资打点条理绝大部门以县市级为主，真正实现大收大支的省级统筹的只有北京和上海等四、五个省份，2万亿社保五险基金漫衍在2000多个县市级统筹单元，且差异险种基金的打点核算是独立的，每个统筹单元有3-5个基金行政打点机构(包罗新农保基金)。这样，社保基金在世界是实上就被支解成上万个独立打点的根基单元，一片散沙，泛起出严峻“碎片化”状态，只能通过财务专户存入银行和购置国债的方法将其死死管住;在缺乏完美的法人管理布局和专业人士的环境下，云云“碎片化”的属地化社保基金打点体制，不行能具备实施市场化投资的根基前提。不然，一旦盲目铺开，效果不堪假想。因此，十几年来存银行和买国债是没有步伐的步伐。

纵然收益率云云低下，这也是下层各级当局不绝全力的功效，由于这个投资体制缺乏完备的配套计划和细节划定，在决定层面恒久放任，在下层操纵层面处于各显其能的“放羊”状态，执行起来坚苦重重，具有很大的随意性。一些下层当局为只管获取较高收益率，在活动性过剩的大配景下不得不为银行协议存款而处处奔走，在国债难求的配景下到处拜佛，乃至公务私办。